How I Made $2,000,000 in the Stock Market

May 6, 2013 § Leave a comment

A “Must Read” Book, If You are Interested in Investing in the Stock Market !

Abridged and to the Point 🙂

Εξισορροπητική Κερδοσκοπία (Arbitrage), Forex Trading

April 24, 2013 § Leave a comment

Διαβάζοντας τις τελευταιές μέρες, προσπαθώντας να κατανοήσω πλήρως το παιχνίδι των συναλλαγματικών ισοτιμιών, και τον τρόπο λειτουργίας των πολυάριθμων Forex Trading Platforms, έπεφτα συνέχεια πάνω στον παραπάνω όρο (χώρις βέβαια, να ξέρω τι σημαίνει, αποφάσισα να το ψάξω…) Εξισορροπητική Κερδοσκοπία (Arbitrage), –  Arbitrageur, και έπεσα πάνω στο παρακάτω.

Το arbitrage είναι η ταυτόχρονη αγορά και πώληση της ίδιας (ή παρόμοιας) επένδυσης σε δύο διαφορετικές αγορές και δύο διαφορετικές τιμές οι οποίες μπορούν να οδηγήσουν σε κέρδη χωρίς την ανάληψη κινδύνου. Άρα ο arbitrageur θα έχει πάντα δύο θέσεις αντίθετες μεταξύ τους όπου η μία καλύπτει την άλλη.

Παράδειγμα:
Έστω ότι ένα βαρέλι πετρέλαιο πωλείται για 135$ στη Νέα Υόρκη και 134,5$ στο Λονδίνο. Η ταυτόχρονη αγορά της επένδυσης στο Λονδίνο και πώληση της στην Νέα Υόρκη μπορεί να οδηγήσει σε κέρδη της τάξης του $0,5 το βαρέλι χωρίς κίνδυνο.

Εφόσον όλοι οι συμμετέχοντες στην αγορά θα κάνουν παρόμοιες κινήσεις, τότε ή τιμή στο Λονδίνο θα ανέβει και η τιμή στην Νέα Υόρκη θα πέσει ώστε να επιτευχθεί ισορροπία.

Η βασική διαφορά του arbitrageur με τον κερδοσκόπο (speculator) είναι ότι ο κερδοσκόπος αναλαμβάνει μία θέση, π.χ. ή αγοράζει στο Λονδίνο ή πουλάει στην Νέα Υόρκη, και περιμένει να κινηθεί η τιμή προς την κατεύθυνση που προέβλεψε (και άρα αναλαμβάνει κίνδυνο).

Η ίδια λογική επικρατεί και με τις αγορές μετοχών:
Έστω ότι μία μετοχή Α είναι υπερτιμημένη σαν αποτέλεσμα της συμπεριφοράς μη ορθολογικών επενδυτών. Με άλλα λόγια, η αξία της στην αγορά είναι μεγαλύτερη από την αξία που δικαιολογείται από την παρούσα αξία των μελλοντικών χρηματικών ροών, με βάση τον κίνδυνο της μετοχής.

Οι ορθολογικοί επενδυτές θα παρατηρήσουν την ανισορροπία αυτή και θα πουλήσουν ανοικτά (sell short) την μετοχή Α, αγοράζοντας ταυτόχρονα μία παρόμοια ή υποκατάστατη (substitute) μετοχή Β για να καλύψουν τον κίνδυνο τους.

Θα έχουν πουλήσει δηλαδή μία ακριβή μετοχή (Α) και θα έχουν αγοράσει μία παρόμοια φθηνότερη μετοχή (Β). Η διαδικασία αυτή θα επιδράσει πτωτικά στην υψηλή τιμή της μετοχής Α και θα συνεχιστεί μέχρι η τιμή της να φτάσει στην πραγματική της αξία.

Με την ίδια λογική οι τιμές υποτιμημένων μετοχών θα αυξηθούν πλησιάζοντας τις πραγματικές τους αξίες:

Έστω ότι μία μετοχή Γ είναι υποτιμημένη.

Οι ορθολογικοί επενδυτές θα παρατηρήσουν την ανισορροπία αυτή και θα αγοράσουν την μετοχή Γ, πουλώντας ταυτόχρονα ανοικτά μία παρόμοια ή υποκατάστατη μετοχή για να καλύψουν τον κίνδυνο τους. Θα έχουν αγοράσει δηλαδή μία φθηνή μετοχή (Γ) και θα έχουν πουλήσει μία παρόμοια ακριβότερη μετοχή (Δ).

Η διαδικασία αυτή θα επιδράσει ανοδικά στην χαμηλή τιμή της μετοχής Γ και θα συνεχιστεί μέχρι η τιμή της να φτάσει στην πραγματική της αξία. Με αυτόν τον τρόπο η απόκλιση από την τιμή ισορροπίας θα είναι βραχύβια και θα διορθώνεται αμέσως, λόγω του ανταγωνισμού μεταξύ των ορθολογικών επενδυτών.

Επίσης, από την στιγμή που οι μη ορθολογικοί επενδυτές θα συναλλάσσονται σε υπερτιμημένες ή υποτιμημένες επενδύσεις θα κερδίζουν χαμηλότερες αποδόσεις από ορθολογικούς επενδυτές και σταδιακά θα χάνουν χρήματα, άρα θα εκμηδενίζεται το κεφάλαιό τους και η επίδρασή τους στην αγορά.

Το Arbitrage στην πραγματικότητα

Στην πραγματική ζωή όμως δεν είναι τόσο εύκολη η εφαρμογή του arbitrage. Λόγω των περιορισμών που υπάρχουν το arbitrage έχει κάποια όρια και δεν μπορεί να λειτουργεί με αυτόν τον τρόπο συνεχώς.

Μερικά από τα κόστη και τους κινδύνους που υπάρχουν:

1) Κόστος εφαρμογής της στρατηγικής (implementation cost)

Όσον αφορά το κόστος εφαρμογής της στρατηγικής (implementation cost), υπάρχουν κόστη συναλλαγών όπως προμήθειες συναλλαγών, αμοιβές ενδιαμέσων και χρηματιστών, περιθώρια μεταξύ τιμής αγοράς και πώλησης (bid-ask spreads), περιορισμοί στις ανοικτές πωλήσεις, νομικοί περιορισμοί, κόστος ανεύρεσης και εκμετάλλευσης της υπέρ ή υπό τιμολογημένης επένδυσης (π.χ. αμοιβές αναλυτών και ερευνητών, κόστος βάσεων δεδομένων και πληροφοριών, κόστος κτήσης πληροφόρησης, τεχνογνωσία και know-how, κλπ).

Η ανοικτή πώληση (short sale) ουσιαστικά σημαίνει ότι ο πωλητής πουλάει κάτι που δεν έχει. Ο επενδυτής που δανείζεται τις μετοχές όμως και τις πουλάει ανοικτά εάν αναγκαστεί να τις αγοράσει σε τιμή μεγαλύτερη από την τιμή που τις πούλησε θα υποστεί σημαντικές ζημίες.

Το πρόβλημα από την ανοικτή πώληση, που αποτελεί αναγκαίο βήμα για την εφαρμογή του arbitrage, δημιουργείται σε πολλά επίπεδα:

  1. Σε πολλές χώρες δεν επιτρέπεται η ανοικτή πώληση (π.χ. στην Ελλάδα επιτράπηκε στα μέσα περίπου της δεκαετίας του 2000), άρα το arbitrage δεν μπορεί να λειτουργήσει σε αυτές τις αγορές.
  2. Ακόμα κι αν επιτρέπεται η ανοικτή πώληση μπορεί να μην υπάρχουν οι μετοχές για τις οποίες ενδιαφέρεται ο arbitrageur διαθέσιμες προς δανεισμό, ή να υπάρχουν σε πολύ μικρές ποσότητες.
  3. Για πολλούς επαγγελματίες διαχειριστές η ανοικτή πώληση δεν επιτρέπεται σε πολλές χώρες (π.χ. συνταξιοδοτικά ταμεία, ή αμοιβαία κεφάλαια).
  4. Εάν η αγορά δεν χαρακτηρίζεται από μεγάλη ρευστότητα (π.χ. λίγες συναλλαγές, μικρές ποσότητες) ο arbitrageur ενδέχεται να μην μπορεί να κλείσει την ανοικτή θέση του όταν το επιθυμεί και στην τιμή που το επιθυμεί.
  5. Τέλος, ο arbitrageur μπορεί να πέσει θύμα αυτού που αποκαλείται short-squeeze (ειδικά σε μικρότερες και αναδυόμενες αγορές), δηλαδή κάποιοι που γνωρίζουν ότι έχει πουλήσει και είναι υποχρεωμένος να αγοράσει πιέζουν ανοδικά τις τιμές των συγκεκριμένων μετοχών για να βάλουν κέρδος.

2) Θεμελιώδης κίνδυνος (Fundamental Risk)

Ο θεμελιώδης κίνδυνος έχει να κάνει με το γεγονός ότι δεν υπάρχουν τέλεια υποκατάστατες μετοχές με ίδιες αναμενόμενες αποδόσεις και ίδιο κίνδυνο, άρα οι ορθολογικοί arbitrageurs θα αναγκαστούν να ρισκάρουν ακόμα κι αν τα θεμελιώδη μεγέθη των δύο επενδύσεων διαφέρουν.

Η θεωρία λέει ότι εάν μία μετοχή Α είναι υπερτιμημένη ο ορθολογικός arbitrageur θα παρατηρήσει την ανισορροπία αυτή και θα πουλήσει ανοικτά την μετοχή Α, αγοράζοντας ταυτόχρονα μία υποκατάστατη μετοχή Β η οποία θα είναι θεμελιωδώς όμοια. Η διαδικασία αυτή θα επιδράσει πτωτικά στην υψηλή τιμή της μετοχής Α και θα συνεχιστεί μέχρι η τιμή της να φτάσει στην πραγματική της αξία.

Στον πραγματικό κόσμο θεμελιωδώς ίδιες μετοχές δεν υπάρχουν, άρα η διαδικασία του arbitrage έχει κίνδυνο. Επίσης, ένα ακόμα πρόβλημα έχει να κάνει με το γεγονός ότι ακόμα και εάν υπάρχει υποκατάστατη μετοχή μπορεί και αυτή να είναι υπερτιμολογημένη ή υποτιμολογημένη

3) Κίνδυνος που προκύπτει από την παρουσία μη ενημερωμένων επενδυτών (noise trader risk).

Έστω ότι οι μη ορθολογικοί επενδυτές (noise traders) είναι απαισιόδοξοι για μία μετοχή και έχουν πιέσει πτωτικά την τιμή της με αποτέλεσμα η μετοχή να είναι υποτιμημένη.

Ένας ορθολογικός επενδυτής το αντιλαμβάνεται και αγοράζει την μετοχή περιμένοντας ότι η τιμή θα ανέβει στην θεμελιώδη της αξία. Υπάρχει πάντα ο κίνδυνος οι μη ορθολογικοί επενδυτές να γίνουν ακόμα πιο απαισιόδοξοι και να υποτιμήσουν ακόμη περισσότερο την μετοχή πριν αυτή ανέβει στην πραγματική της αξία.

Επίσης, στην αντίθετη περίπτωση όπου οι μη ορθολογικοί επενδυτές είναι υπεραισιόδοξοι και έχουν υπερτιμήσει μία μετοχή, ο ορθολογικός επενδυτής που το αντιλαμβάνεται και πουλάει ανοικτά την μετοχή αντιμετωπίζει τον κίνδυνο οι μη ορθολογικοί επενδυτές να γίνουν ακόμα πιο υπεραισιόδοξοι και να ανατιμήσουν την μετοχή περαιτέρω (και άρα να χρειαστεί να την αγοράσει ακόμα πιο ακριβά από ότι την πούλησε).

4) Είσοδος μιας μετοχής σε ένα δείκτη μετοχών

Μία άλλη περίπτωση όπου φαίνεται να υπάρχει απόκλιση από την τιμή ισορροπίας η οποία δεν καθίσταται εκμεταλλεύσιμη από arbitrageurs είναι οι περιπτώσεις όπου ανακοινώνεται ότι μία μετοχή θα συμπεριληφθεί σε έναν δείκτη μετοχών.

Έρευνες έχουν δείξει ότι κατά μέσο όρο όταν μία μετοχή συμπεριλαμβάνεται σε έναν δείκτη η τιμή της ανεβαίνει απότομα και παραμένει υπερτιμημένη εμποδίζοντας έτσι την διαδικασία του arbitrage.

Στις αγορές συναλλάγματος υπάρχει το τριγωνικό arbitrage.

 Πηγή: Εδώ

Οι “10 εντολές” της Wall Street

July 20, 2011 § Leave a comment

Από μικρός ήθελα να γίνω χρηματιστής. Θεωρούσα ότι ο ευκολότερος τρόπος για να αποκτήσεις χρήματα είναι να βρίσκεσαι κοντά τους…

Μέσα από τη μακρόχρονη καριέρα μου κατάλαβα βέβαια ότι οι συνεπείς είναι εκείνοι που παίρνουν τα πολλά λεφτά: τα ηχηρά στοιχήματα και οι μεγάλες διακυμάνσεις καμιά φορά αποδίδουν, αλλά στην τελική καταμέτρηση είναι η πειθαρχία και η συνέπεια που βάζουν το φαγητό στο τραπέζι και πληρώνουν τους λογαριασμούς.

Έχω δοκιμάσει πολλές μεθόδους μέσα στα χρόνια, έκανα λάθη που κόντεψαν να μου στοιχίσουν την καριέρα μου… Όμως επιβίωσα, αναρριχήθηκα και μετέτρεψα αυτά τα λάθη μου σε πολύτιμα μαθήματα.

Διετέλεσα αντιπρόεδρος στη Morgan Stanley, γενικός διευθυντής της Galleon Group και πρόεδρος του hedge fund Cramer Berkowitz. Η προσέγγισή μου δεν ήταν πάντα ίδια. Υπήρξαν όμως κάποιοι κανόνες που εντέλει με βοήθησαν να παραμείνω στο παιχνίδι. Και οι κανόνες είναι οι εξής:

1.) Σεβαστείτε το ταμπλό, αλλά ποτέ μην υποταχθείτε σε αυτό

Τα μάτια μας είναι πολύτιμα εργαλεία στις χρηματιστηριακές πράξεις, αλλά αν υποταχθούμε στις κινήσεις των tickers, οι μετοχές θα είναι καλύτερες στα επάνω και χειρότερες στα κάτω. Κι αυτή είναι μια ανάποδη λογική.

2.) Η πειθαρχία νικάει την πεποίθηση

Όσο έντονα συναισθήματα κι αν νιώθετε για μια συγκεκριμένη επενδυτική θέση, θα πρέπει να ακολουθείτε τον κανόνα της πειθαρχίας στις συναλλαγές. Να προσπαθείτε πάντα να προσδιορίζετε τον κίνδυνο. Ποτέ μην πιστέψετε ότι είστε ευφυέστεροι από την αγορά.

3.) Οι ευκαιρίες εμφανίζονται συχνότερα από τις απώλειες

Δεν είναι απαραίτητο να παίζετε κάθε μέρα. Απαραίτητο είναι να έχετε ένα υψηλό ποσοστό κερδοφόρων συναλλαγών στις πράξεις σας. Κάποιες φορές το να μην κάνετε πράξη είναι εξίσου σημαντικό με το να κάνετε πράξη.

4.) Το συναίσθημα είναι ο εχθρός της συναλλαγής

Οι αποφάσεις που καθοδηγούνται από το συναίσθημα όπως και να έχει δεν θα σας βγουν σε καλό. Αν δεθείτε προσωπικά με μια συγκεκριμένη επενδυτική θέση, η λήψη αποφάσεων από μέρους σας θα είναι εσφαλμένη.

5.) Κάντε… ζιγκ όταν οι άλλοι κάνουν… ζαγκ

Να πουλάτε στην ελπίδα, να αγοράζετε στην απόγνωση και να παίρνετε την αντίθετη θέση σε κάθε συναισθηματική τοποθέτηση. Αν δεν μπορείτε να εντοπίσετε τα πρόβατα στο κοπάδι, πιθανότατα είναι γιατί περιλαμβάνεστε σε αυτά.

6.) Προσαρμόστε το στιλ σας στην αγορά

Στις ποικίλες συνθήκες της αγοράς είναι απαραίτητο να εφαρμόζονται ποικίλες επενδυτικές προσεγγίσεις και η εφαρμογή της σωστής μεθοδολογίας είναι το ήμισυ του παντός. Χαρτογραφήστε ένα σχέδιο πριν κατεβείτε στη μάχη, ώστε ο χρονικός σας ορίζοντας και το προφίλ επικινδυνότητάς σας να είναι συγχρονισμένα.

7.) Μεγιστοποιείστε τις αποδόσεις συγκριτικά με το ρίσκο

Εάν είστε υπομονετικός και επιλέξετε τις κύριες θέσεις σας, θα αναδυθούν ευκαιρίες που θα προσφέρουν έναν πλεονεκτικό συντελεστή κινδύνου – απόδοσης. Συνήθως, σε κάθε συνεδρίαση, υπάρχει μια “εύκολη” πράξη που μπορεί να γίνει αν την αφήσετε να αποκαλυφθεί.

8.) Η υπόθεση είναι πραγματικότητα στην αγορά

Ο εντοπισμός της επικρατούσας ψυχολογίας είναι απαραίτητος για την ταύτιση με τη δυναμική των συναλλαγών. Τις μετοχικές πράξεις υπαγορεύει αυτό που εκτιμάται, όχι αυτό που συμβαίνει.

9.) Όταν δεν είστε σίγουροι, καθίστε “στο περιθώριο”

Όταν αμφιβάλλετε να περιμένετε. Το προφίλ επικινδυνότητάς σας πρέπει να είναι προέκταση της διαδικασίας της σκέψης σας και όταν δεν νιώθετε σίγουροι να κάνετε τις μικρότερες δυνατές κινήσεις ώσπου να βρείτε τον ρυθμό σας.

10.) Μην αφήσετε τις κακές πράξεις σας να γίνουν επενδύσεις

Η εκλογίκευση δεν έχει θέση στις χρηματιστηριακές πράξεις. Εάν κάνετε μια πράξη και βλέπετε ότι δεν σας βγαίνει, κόψτε την πράξη -είτε με κέρδος, είτε με χασούρα, είτε με “ισα βάρκα ίσα νερά”. Οι καλοί χρηματιστές ξέρουν πώς να βγάζουν χρήμα, αλλά οι σπουδαίοι χρηματιστές ξέρουν πώς να αναλαμβάνουν και μια ζημία.

Είναι προφανές ότι υπάρχουν κι άλλοι κανόνες, αλλά πιστεύω ότι οι παραπάνω 10 εντολές είναι εκείνες που αντέχουν καλύτερα και αποδοτικότερα μέσα στον χρόνο. Η κατάσταση του καθένα είναι συνάρτηση της θέσης του, οπότε παρακαλώ να κατανοήσετε ότι κάποιες από αυτές τις… εντολές ίσως δεν μπορούν να εφαρμοστούν στη δική σας ιδιαίτερη θέση.

Βρείτε πάντως ένα στιλ που σας ταιριάζει, να αφήνετε πάντα ένα περιθώριο λάθους στις αποφάσεις σας και να κάνετε πράξεις με σκοπό να κερδίσετε, ποτέ μην κάνετε πράξεις με σκοπό να μην χάσετε.

Και να θυμάστε: κάθε επενδυτής έχει ζήσει τον πόνο, αλλά εάν έμαθε από εκείνα τα λάθη, τότε αυτά έγιναν μαθήματα. Γιατί εάν δεν υπήρχε κίνδυνος σε αυτή την ιστορία, τότε δεν θα το λέγαμε χρηματιστήριο αλλά… καταθετικό λογαριασμό.

* O Todd Harrison διετέλεσε Αντιπρόεδρος της Morgan Stanley. To άρθρο είναι αναδημοσίευση από το πρακτορείο MarketWatch.

**Επιμέλεια: Ντ. Παπαγεωργίου

Source: Here

Share Trading Mindset

January 2, 2011 § Leave a comment

I found this article, it is related to ‘Share Trading’ Fundamentals and I really enjoyed read it!

Where Am I?

You are currently browsing the Stock Market category at Astonishing Flowers.

%d bloggers like this: